Point marchés, septembre 2011

Le rebond technique qui a suivi la vague de baisse de la première de juillet à mi-août a été plutôt faible, et n'a pas permis pour l'instant de regagner la zone des 3400-3500 points sur le CAC.

A) Indicateurs de sentiment

indicateurs de moyen terme (> 6 mois)

Le cash disponible chez les brokers du Nyse restait largement négatif fin juillet, à des niveaux historiquement bas, sans grand changement par rapport à juin . Il faudra attendre de voir les données de la fin août pour voir l'impact du coeur de tendance de la dernière vague de baisse sur les positions à levier sur le nyse. Vous pouvez retrouver les données associées sur le site du NYSE.

Le mutual fund cash level : Les données de juillet 2011 ont donné lieu à un nouveau record historique d'optimisme sur cet indicateur, avec un niveau de 3,3% seulement en cash (contre 3,5% lors du pic de 2007 et 4% au sommet de la bulle internet en 2000). L'information délivrée par cet indicateur à long terme est claire : Nous avons de forte chances d'être au début d'un nouveau grand marché baissier.

	Période visée	Valeur mai 2011	cible	Position
Mutual fund cash level	LT (6 mois à plusieurs années)	3,5	short : 3,7 ou moins achat : > 9	Fortement baissier. record historique

indicateurs de moyen terme (1 à 3 mois)

	Période visée	Valeur au 02/09/11	cible	Position
Bull-bear spread	Moyen / LT > 2 mois	4,3%	short > 30%  achat < 10%	haussier
Nova / ursa ratio	MT (1-2 mois)	+4 (après un pic de l'instantané à +20).	short : >= 4 achat : < -5	baissier
Equity PCR (20j)	MT (1-2 mois)	0,77	short < 0,63 achat > 0,8	légèrement haussier

c) indicateurs de court terme (1 semaine)

	Période visée	Valeur au 02/09/11	cible idéale pour shorter	Position
VIX	Point d'entrée CT	33,9	achat > 50 short < 27	neutre ou légèrement baissier
Equity PCR (5j)	Point d’entrée CT	0,68	achat > 0,85 short < 0,63	faiblement baissier

Graphique de l'EPCR 5 jours :

 

Synthèse des indicateurs :

- Les indicateurs de long terme (cash disponible et mutual fund cash level) confirment les similitudes entre le pic du printemps 2011 et les grands pics de 2000 / 2007, et la probabilité pour que cette période marque un sommet de long terme, suivi d'une baisse durable des marchés.

- Les indicateurs de court et moyen terme sont partagés, souvent proches de la zone neutre. En théorie, il y aurait encore un peu de potentiel pour le rebond amorcé durant la seconde quizaine d'août.

Toutefois, après la séance en forte baisse de vendredi, trois faits me conduisent maintenant à avoir de gros doutes sur cette hypothèse, et à envisager le démarrage immédiat d'une nouvelle vague baissière (voir le décompte elliott ci-dessous) :

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Loïc Abadie