économies US / Europe : point de début novembre.

Les données qui sont tombées ces dernières semaines confirment les tendances précédentes : L'économie réelle est de plus en plus touchée par la crise, et cette crise s'annonce bien d'une ampleur supérieure à toutes les récessions qui ont eu lieu au cours des dernières décennies.

a) La confiance des ménages et les indices d'activité.

- L'ISM manufacturier US est au plus bas depuis 26 ans à 38,9, les nouvelles commandes sont tombées encore plus bas (32,2), à un plus bas de 28 ans. Rappelons qu'un chiffre en dessous de 50 signale une contraction de l'activité.

- La même tendance est observée en France sur le secteur manufacturier (PMI à 40,8 avec des nouvelles commandes à venir encore plus basses à 34,7) et en Europe (PMI à 41,3 avec des nouvelles commandes à 36,2). Il s'agit des plus basses valeurs observées depuis l'existence de cet indice (1998)

La confiance des ménages et des opérateurs économiques est aussi à des niveaux de pessimisme record :

La confiance des ménages français est au plus bas depuis 1987

L'indice du sentiment économique européen est à un plus bas de 15 ans à 80,4 (vous trouverez plus de détails et une base de données dans ces deux liens :)

Lien 1

Lien 2

Aux Etats-Unis, la situation est la même, avec un indice du Michigan à 57, voisin de ses plus bas sur plus de 25 ans.

b) L'immobilier

Le fait nouveau concerne cette fois la France, qui semble cette fois emboîter le pas aux Etats-Unis et à l'Angleterre en ce qui concerne la baisse des prix.

L'indice BoursoPAP indique en effet un rythme de baisse sur le dernier trimestre d'environ 2,5%, soit 10% en annualisé. L'effondrement des volumes d'activité (-26% sur les crédits immobiliers en un an) a fini par se répercuter sur les prix.

Voir aussi cet article du site "crise-mondiale.fr"

Vu l'ampleur de la bulle immobilière en France (hausse des prix nettement supérieure à ce qui a été observé ux USA, et de même ordre que ce qui a été observé en Angleterre), il est pour moi probable que nous nous dirigeons vers une baisse des prix moyenne d'au moins 50%, à une allure qui pourrait atteindre 15 à 20% par an en rythme annuel sur 2009 et 2010. La capitale, qui a subi une hausse encore plus importante, est particulièrement concernée (l'immobilier parisien est tout ce qu'on veut sauf une valeur refuge dans le contexte actuel !).

Rien de nouveau aux USA et aucun signe d'amélioration sur l'immobilier.

c) Le chomage et l'activité industrielle

Voici deux graphiques qui nous montrent l'importance du processus de désindustrialisation en cours aux USA (la situation est sans doute semblable en Europe) :

Le nombre d'employés dans le secteur des biens durables

Le nombre d'employés dans le secteur des biens non durables

Le taux de chômage a fortement augmenté aux USA en octobre, avec 500 000 demandeurs d'emploi en plus en un mois, et un nombre de chômeurs au plus haut depuis 25 ans. Les plus hauts de 1982 devraient malheureusement être largement dépassés dans les années à venir.

Voir ce graphique

Les ventes de véhicules poursuivent leur chute libre (-45% pour les ventes de Général motors en octobre, la faillite de cette entreprise symbolique étant quasiment inéluctable, à moins d'un plan de sauvetage de l'état US qui ne fera que reporter le problème)

Un petit point sur les indices et la stratégie pour finir : 

Nous nous dirigeons, aussi bien aux USA qu'en Europe vers une forte récession, ce qui signifie des reculs du PIB à un rythme annuel supérieur à 2% par an (quoi qu'en pense le "consensus des experts" qui en est encore à se demander si on fera 0,2 ou 0,7% de croissance en 2009 en France), probablement pour plusieurs années.

Cette récession n'est pas du tout pricée par les principaux indices boursiers (le SP500 se négocie à un niveau de rendement de 3% et à un PER de 18. Le potentiel de baisse reste donc très important (en particulier sur les indices US, ce qui ne veut pas dire que la baisse est finie en Europe), et les investisseurs de long terme attendront donc prudemment de meilleures soldes dans les années à venir pour revenir à l'achat.

Pour les positions baissières, nous sommes dans une structure de consolidation horizontale ou en triangle de la vague de baisse de septembre / octobre, et les niveaux du VIX et de pessimisme me paraissent encore un peu trop hauts pour prendre des paris à la baisse avec suffisament de sécurité, même si ce moment approche.