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Jeudi 26 juillet 2007
Voici quelques informations sur les dernières données de l'immobilier US (juin)

- Les ventes de maisons anciennes ont à nouveau nettement reculé en juin à 5,75 millions en rythme annualisé corrigé des variations saisonnières (-11,4% par rapport à juin 2006), avec des stocks de biens à vendre qui se maintiennent à 8,8 mois. Le prix médian est quand à lui quasi-stationnaire par rapport à juin 2006 (+0,2%)

Le communiqué complet de l'association des agents immobiliers : 

http://www.realtor.org/press_room/news_releases/2007/ehs_june07_prices_rise.html

- Les ventes de maisons neuves ont quand à elles fortement baissé en juin (-22,3% par rapport à juin 2006 et -6,6% sur un seul mois par rapport à mai 2007.). 
Le 2ème trimestre et le mois de juin en particulier constitue habituellement la période la plus active de l'année. 
Peu d'évolution sur les prix, le prix médian s'inscrit en légère baisse (-2,5%) par rapport à juin 2006, mais le prix moyen est en légère hausse.
Conséquences de ces ventes particulièrement faibles, les stocks s'accumulent, avec 7,8 mois en juin 2007 contre 6,4 mois en juin 2006 (+21,9%)

Le tableau complet du census bureau ici :
http://www.census.gov/const/newressales.xls

Un graphique pour mieux comprendre l'ampleur de la chute en cours sur le marché de l'immobilier neuf aux USA (données du census bureau).

immoneuf-copie-1.jpg


En Californie, les saisies immobilières ont atteint un plus haut sur 11 ans au 2ème trimestre, avec une hausse de 156% sur un an, selon un article de mercury news.

Dans le même temps l'indice des constructeurs de maisons a fortement chuté, et cote actuellement aux environs de 460 points (il était à plus de 1100 en août 2005). Graphique de marketwatch.

A l'heure ou je rédige cet article, le Dow perd 1,37%, le CAC 2,56% et l'indice HUI des mines d'or recule dans le même temps de 3,6%...encore un avertissement sans trop de frais (pour le moment) qui nous montre que l'or (ou les mines d'or) ne sera pas une valeur refuge quand la vraie baisse se déclenchera.

Quand une bulle de crédit implose, aucun actif n'est épargné...


par loïc abadie publié dans : immobilier
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Jeudi 19 juillet 2007
 
a)      dérivés de crédit
 
Avec la conjoncture immobilière qui continue de se dégrader, le krach des obligations à risque continue, et concerne à la fois les junk bonds et les obligations intermédiaires.
 
Quelques graphiques pour comprendre :
 
Indice des fonds obligataires BBB-
bbb.jpg
 
Indices des fonds obligataires A
 
Indices et graphiques que vous pouvez suivre quotidiennement sur le site markit.com
 
 
b)      immobilier
 
Les chiffres de juin sont parus et ils ne sont pas bons avec une baisse des permis de construire de 7,5% par rapport à mai (données ajustées des variations saisonnières) et de 25% par rapport à juin 2006.
 
Les saisies immobilières sont en léger repli en juin par rapport à mai, mais restent 86% au dessus de leur niveau de juin 2006. Source : realtytrac / washington post
 
 
Un nouveau pic de saisies est attendu pour la fin 2007, associé à une vague de « réajustements » de mensualités sur des prêts hypothécaires « exotiques », dont la période initiale de « faibles mensualités » initiale arrive à échéance.
 
Les stocks de maisons à vendre ont encore augmenté en mai à 8,9 mois, et les données de juin seront disponibles le 25 juillet.
 
Enfin l’indice de confiance du NAHB a également poursuivi son déclin à 24 pts, au plus bas depuis 1991.
Vous pourrez consulter le graphique correspondant ici :

Ces éléments (permis de construire en baisse, stocks en hausse, saisies restant à un niveau très élevé) montrent que la récession dans le secteur immobilier n'en est qu'à ses débuts.
 
c)      consommation / économie générale.
 
Pour le moment les déboires du secteur immobilier ne semblent pas entamer la confiance des consommateurs et des investisseurs, même si les ventes au détail donnent quelques signes de faiblesse (-2,9% pour le secteur automobile).
Les consommateurs ont continué plus que jamais à taper dans leur épargne et à emprunter en mai (les dépenses ayant dépassé les revenus de 139 millards de $ en rythme annualisé (données du BEA).
Coté marché et investisseurs, rien ne semble entamer pour le moment l’optimisme, seuls 6% des investisseurs croyant en la possibilité d’une récession selon cette enquête (les tenants de la déflation dont je suis étant encore plus rares !), et la chute des permis de construire et les déboires sur les dérivés de crédit et obligations à risque n’ont découragé pratiquement personne, signe que les liquidités restent abondantes.
 
On notera que comme d’habitude depuis quelques années, les marchés restent assez bien corrélés : actions, pétrole, marchés étrangers, euro, or et métaux…tout monte ensemble. 
Quand le retournement interviendra (probablement cet automne), il en sera de même, tout baissera ensemble aussi…avis à ceux qui pensent trouver un refuge dans l’or, les matières premières et le pétrole !
par loïc abadie publié dans : économie générale
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Mercredi 11 juillet 2007
Je reprends le fil de ce blog après une petite interruption due à un manque de temps...

Le principal évènement économique intervenu au cours du dernier mois est sans aucun doute le crash en cours sur le marché des obligations à risque : 
La perception du risque associé au crédit hypothécaire et aux prêts immobiliers à risque a radicalement changé depuis un mois, à la suite de plusieurs choses : 

- La poursuite de la dégradation du marché immobilier avec une accumulation de stocks de biens invendus.

- Les déboires survenus à deux hedge funds spécialisés dans les obligations à risque, gérés par la firme bear sterns.
Article de CNN
Article (récent) de moneyweek


- Et le dernier problème en date qui a fait baisser les marchés hier : la décision prise par l'agence de notation standards & poors de dégrader les notations de 612 fonds obligataires spécialisés dans le credit hypothécaire : 
Source :
business times.


Conséquence immédiates : la valeurs des actifs composés d'obligations à risque (basées sur les prêts immobiliers) a fortement chuté au cours du dernier mois : 

L'indice du secteur BBB- (obligations de basse qualité) a chuté de près de 50%, mais même le secteur des obligations de qualité moyenne (catégorie A) est touché avec une baisse de plus de 20%.



Un lien utile pour suivre les indices et graphiques de différentes catégories d'obligations

Dans le même temps, l'indice NAIG 50 des dérivés de crédit a bondi de 36 pts de base à 47 pts de base (hausse de près de 30%). Cet indice mesure en quelque sorte la prime de risque exigée par les opérateurs sur les dérivés de crédits (plus elle est élevée, plus la crainte de défauts d'emprunteurs est forte.

Autre lien pour suivre l'indice NAIG 50 des dérivés de crédit.

Un cercle vicieux semble donc bien s'être enclenché : 
1) la chute du marché immobilier entraîne des défaillances de plus en plus nombreuses d'emprunteurs.
2) Ces défaillances entraînent une crainte chez les prêteurs et investisseurs qui voient la valeurs de marché de leurs obligations chuter rapidement et exigent des taux d'intérêts plus élevés : Il y a une restriction du crédit.
3) Les candidats à l'achat se font moins nombreux à cause de la restriction des conditions de crédit, alors que les biens à vendre s'accumulent à cause des saisies hypothécaires, ce qui renforce la chute de l'immobilier...le mouvement n'en est qu'à ses débuts !
par loïc abadie publié dans : économie générale
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